炒新問答

出處:    日期:2012/3/12

1、“炒新”是一種風險較小并且能獲得穩定收益的投資策略嗎?

    答:新股上市首日股價往往飆升,“一夜暴富”的神話是眾多投資者參與炒作的原始動力。然而投資者錯誤迷信“新股不敗”,沉醉于擊鼓傳花的差價游戲之中。往往明知是在“博傻”,卻自信地認為永遠都有下一棒的資金。然而多項統計分析結果與實例均表明,這種行為的風險極大:
    從深交所金融創新實驗室實證統計結果看,對于2006.6~2009.6期間發行的223只中小板股票,上市首日買入的投資者虧損比例過半,其中個別股票的投資者賬戶虧損比例甚至高達99%。
    從深交所綜合研究所的分析研究結果看,1991~ 2009年期間,在絕大多數情況下,投資者“炒新”發生虧損的可能性接近甚至超過60%。
    上交所的統計數據顯示,滬市新股上市首日漲幅逐年減小,新股上市后短期內股價跌幅超過大盤。新股上市后30個交易日至70個交易日期間,剔除上證綜指漲跌幅影響,股價較首日收盤價的跌幅從6.51%擴大至10.65%。
 
 

2、上市首日買入新股,持有更長的時間,是否能降低損失的可能性?

    答:統計截至2007年9月的滬深兩市所有1496家上市公司的股價變動情況,假設投資者在新股上市首日以開盤價買入并持有1個月后以開盤價賣出,我們發現,發生虧損的股票數量占全部1496家上市公司的比例為54.4%。也就是說,投資者發生虧損的可能性是54.4%。如果把投資者持有期限放長到3個月和6個月,我們可以得出下面的結論:
    投資者在上市首日以開盤價買入并持有3個月后以開盤價賣出,發生虧損的可能性是55.2%!持有6個月后以開盤價賣出,發生虧損的可能性是49.8%!因此,歷史經驗告訴我們,上市首日買入新股,持有時間與發生損失的概率之間并沒有相關關系,“炒新”投資者要承擔相當大的風險。

3、參與“炒新”的主要是哪類投資者?

    答:深交所金融創新實驗室統計數據顯示,新股上市首日買入者主要是個人,10個交易日后超過六成虧損。以創業板為例,2009年10月底至2011年10月底,上市首日個人投資者買入金額占比高達95.06%,其中10萬元以下個人投資者買入金額占比為22.77%,100萬元以下個人投資者買入金額占比為62.48%。2009年10月底至2011年10月底,創業板、中小板首日買入的個人投資者10個交易日后虧損比例分別為64.25%和57.18%,其中創業板、中小板10萬元以下個人投資者虧損比例分別為64.62%和57.49%,創業板、中小板100萬元以下個人投資者虧損比例分別為63.63%和56.45%。
    上交所2010年的統計數據顯示了同樣的結果。在參與買入的賬戶中,99.7%是個人賬戶,且首日買入者多為博取短期收益,這種“追漲”行為加劇了新股炒作,尤其在個股大幅上漲后,追高買入的賬戶中高達94.7%的虧損。因此,個人投資者毋忘前車之鑒,警惕“炒新”風險。
 
 

4、在牛市或強市期間“炒新”是否風險要小很多?

    答:在牛市期間“炒新”發生虧損的可能性雖然比在熊市期間要小一點,但無論是熊市還是牛市,“炒新”發生虧損的可能性都相當大。
    將各年度“炒新”發生虧損的可能性與前一年相比,得到虧損可能性的變化:在1992-2007年的16年中,虧損可能性的變化方向與同期上證綜合指數的變化方向,有11個年度是相反的。也就是說,在牛市或強市期間“炒新”的風險仍然相當大,并且“炒新”發生虧損的可能性與大盤指數的漲跌沒有相關的對應關系。
 
 

5、警惕“炒新”風險,投資者切忌盲目跟風。

    答:據統計,2010年以來深市共有575只新股上市,首日平均漲幅32.96%,截至目前已有515只跌破首日收盤價,跌破比例達89.57%。其中首日收盤漲幅100%以上的股票共34只,已有33只跌破首日收盤價,平均跌幅為45.87%,最大跌幅達70.15%;首日收盤漲幅50%至100%之間的股票100只,已有98只跌破首日收盤價,平均跌幅為38.29%,最大跌幅達70.62%。
    2009年7月以來,上市首日停牌2次的新股共21只,已有18只跌破首日收盤價,平均跌幅為23.42%,最大跌幅達62.15%;上市首日停牌3次的新股共2只,均跌破首日收盤價,跌幅分別為61.46%和62.22%。例如,上市首日停牌3次的“涪陵榨菜”,上市首日以25.12元開盤,盤中股價最高漲至48元,較發行價最高漲幅達243%,隨后連續兩個交易日跌停,截至2012年1月6日,盤中股價最低跌至13.27元,較首日最高價下跌達72%。首日追高買入的投資者幾乎全線“套牢”,35元以上買入的投資者虧損面高達99%。
 

6、案例介紹一:炒作“全流通IPO第一股”

    答:2006年6月19日,“全流通IPO第一股”——中工國際(002051)在深交所掛牌上市,該股股價在當日下午1時50分左右開始飆升,不到半小時股價由17元漲至50元,最終以31.97元收盤,較7.4元的發行價上漲了332%,換手率高達94.05%。一級市場申購中簽的投資者基本都已經獲利離場。隨后,“中工國際”連續6個交易日跌停,重新跌回17元左右。在50元附近買入的投資者遭受的最大損失達到66%。事隔一年半,經歷了2006年-2007年的牛市行情,“中工國際”最高股價也只有35.80元,仍遠遠低于上市首日的高價。
 
 

7、參與炒作小盤新股風險相對較小嗎?

    答:很多投資者認為小盤股流通市值小,容易炒作,容易獲得高的收益,因此小盤新股更容易得到投資者的追捧。從中小企業板的“新八股”,即中小企業板首批上市的8家企業的上市表現看,其首日漲幅均值為129.86%,首日換手率均值為69.61%,受到投資者的追捧程度遠遠高于同期主板新股和后續發行的30只中小企業板股票。
    但值得投資者關注的是,首日價格的系統性高估,帶來的是連續性的暴跌走勢。“新八股”上市后第5日的收盤價較首日收盤價的平均跌幅為18.64%,最小跌幅也有13.31%(精工科技),日均跌幅4.66%。8只股票中有4只股票連續2天跌停,3只出現一次跌停。上市60天,“新八股”價格相對新股發行價的漲幅已經只有44.57%,德豪潤達甚至跌破了發行價。
    市場數據證明,過度炒作小盤新股,虧損比例非常高。深交所金融創新實驗室分析報告顯示,于09年7月10日上市首日買入桂林三金的個人投資者人數為26510人,兩周(10個交易日)之后,有82.4%的投資者為虧損,整體虧損6480萬元;首日買入家潤多(002277)的個人投資者數量為25437人,兩周之后有99.5%的投資者虧損,整體虧損1.26億元。2010年市場熱炒的中青寶等文化傳媒概念小盤股,1個月不到股價從12元附近熱炒至21元,其后2個月不到股價迅速從21元跌至11元,3個月內該股股價波動高達100%,如此巨大的波動最終讓大多數投資者不得不割肉出局。類似的案例還有很多,因此,盲目炒新股和小盤股蘊含著巨大的風險,高估值風險一定會在某個時點回歸。參與炒作小盤新股的投資者一定要謹慎。
 
 
 

8、案例介紹二:“四川成渝”的首日炒作

    答:四川成渝是09年7月滬市上市的新股,上市以7.6元開盤,漲幅達111%,然后高開低走,最低至7.03元,午盤前大幅飆升,15分鐘內價格上漲到9.89元,漲幅擴大到174.72%,上交所對其實施盤中臨時停牌,此時換手率已高達80.33%。午后恢復交易后,四川成渝股價一度出現了下挫跡象,下跌至9元附近,短期調整后價格再次上漲,23分鐘內股價推高至15.25元,最高漲幅達323.61%,第二次被上交所停牌。收盤前5分鐘,四川成渝復牌并快速下跌,截至收盤,股價報收10.90元,漲幅202.78%,換手率88.31%。隨后兩個交易日四川成渝均以跌停開盤。共有7.4萬個賬戶參與了首日買入。其中,99.9%的賬戶系個人賬戶,其合計買入量占市場成交量的比例高達98.8%;基金、券商、保險等專業機構投資者沒有參與首日買入。在兩次股價快速上漲階段,買入量在5萬股以下的個人賬戶合計買入數量占相應時段市場成交量的比例分別達72.3%和79%。由此可見,四川成渝上市首日股價的上漲主要緣于個人投資者的買入推動,首日高位追漲買入的投資者損失慘重。

9、案例介紹三:“全聚德”的炒作

    答:2007年11月20日,“全聚德”在中小企業板掛牌上市,首日36.81元開盤,盤中股價最高漲至44元,首日收盤漲幅達271.38%。在隨后的20個交易日,該股股價出現大幅波動,最高價達到78.56元,最低價為34.84元,波動系數高達1.25。
    20個交易日中,出現8個漲停(其中一個連續3日漲停,一個連續5日漲停),跌幅在5個點以上的交易日也有5個。盡管監管部門采取了停牌措施,加大了對有關交易賬戶的監控力度,上市公司也進行了傳聞澄清,但市場炒作依然瘋狂。在創下了78.56元的最高價后,全聚德股價一路下跌。2008年4月17日收盤報38.1元,3個多月時間,下跌超過50%。

10、參與首日交易的投資者盈虧狀況怎么樣?

    答:以2012年2月中旬上市的5只深市新股為例,首日買入新股5萬股以上的大戶中有55.02%的賬戶虧損出局,虧損前10名賬戶平均虧損金額達30萬元,虧損面最大的新股“榮科科技”虧損賬戶占比達84.62%。據統計,2011年以來在深市上市首日漲幅超過50%的38只新股中,有138個短線大戶首日買入,其中近八成賬戶于上市三日內賣出,接盤方八成以上是資產規模在100萬以下的中小散戶,而接盤后83.5%的中小散戶都以虧損告終。
    以首日收盤價為標準,首日參與“新八股”交易的投資者平均套牢了569個交易日(大約相當于2年零3個月的時間),套牢時間最長的德豪潤達為707個交易日(接近3年時間),最短的華蘭生物也有431個交易日(接近2年時間);因此,投資者一定要注意“炒新”的風險控制,謹慎參與。

11、投資者參與“炒新”,除了投資損失的風險外,還有沒有其他的風險?

    答:利用投資者的“炒新”心理,一級市場買入新股的主力借機拉高股價以實現巨大收益,中小投資者的非理性行為一方面使自身成為最終的“埋單”者,承受不必要的損失,另一方面還放大了市場風險。
    個別投資者為追逐投機利潤,可能會采用對敲、對倒、虛假申報、大筆申報、連續申報、連續集中交易等手段,引起股價大幅異常波動,但自己可能并沒有意識到其交易行為已屬違規。在受到證券公司的警示后,這些投資者應當及時糾正交易行為,消除對市場的不良影響。如果不聽勸告,其行為對市場交易活動造成嚴重影響,深交所將會對其賬戶采取限制交易措施,屆時,投資者將可能遭受不必要的損失。此外,對于涉嫌市場操縱或者內幕交易的,深交所還將依法上報中國證監會查處,投資者將可能受到行政或者刑事處罰。因此,投資者務必要充分認識到違規交易的風險,做到依法合規交易。
 

12、海外市場有沒有“炒新”的現象?對我們有何借鑒?

    答:香港創業板市場初創期,由于全球科技網絡股浪潮正處于高峰,加之其上市之初掛牌股票較少,供求嚴重失衡,因此出現了典型的因非理性“炒新”而導致股票價格系統性高估的現象。
    香港創業板初創期共有14家掛牌公司,這些股票首日上市的漲幅(與招股價相比)均值為105.04%,而同期香港主板市場股票的首日上市漲幅均值僅為3.2%。
    首日及最初數周股價的系統性高估給投資者,特別是首日參與“炒新”的投資者,帶來了巨大損失。14只股票中有5只股票的首日價格即為其歷史最高價格。有7只股票在最初5個交易日中創出其歷史最高價格,參與新股炒作的投資者至今都沒有“解套“的機會。這也成為日后香港創業板陷入困境的重要原因之一。
 

13、如何防范“炒新”風險,減少投資的盲目性?

    答:盲目跟風炒作上市首日“新股”,已成為投資者參與股票市場交易面臨的一大風險因素。如何避免股票上市首日的交易風險,有“四大招數”可供投資者參考:
    (1)仔細研讀公司的各種公告,了解公司基本情況;
    (2)參考專業機構的估值分析意見,掌握專業機構普遍認可的一個相對合理的定價范圍區間,減少買賣的盲目性;
    (3)關注交易所的風險提示和臨時停牌公告,及時了解市場風險狀況;
    (4)理性投資,切忌盲目跟風,當交易所對股票交易實施臨時停牌和發布風險提示時,投資者就應當謹慎投資,不要再盲目跟風。

 

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